本周评述

　　本周有三家公司股票上市，五家公司股票发行，它们分别是：

　　2000年7月11日 基金金元（500010）20151.12万单位在上交所上市交易。
　　2000年7月12日 南化股份（600301）发行的4000万股在上交所上市交易。
　　2000年7月12日 东方创业（600278）发行的4000万股在上交所上市交易。
　　2000年7月13日 西水股份（730291）6000万股在沪上网定价发行，发行价：6.38元
　　2000年7月13日 闽东电力（0993）5000万股在深发行，发行价：11.50元
　　2000年7月13日 内蒙水泥6000万股在沪上网定价发行，发行价：6.38元，全面摊薄市盈率39.14倍。
　　2000年7月13日 皇台酒业4000万在深上网定价发行，发行价：7.80元
　　2000年7月14日--15日 重庆港九（730279）4300万股在沪上网定价发行，发行价：6.18元，全面摊薄的发行当年每股盈利预测计算为32.5倍。

　　随着新股发行方式逐渐由定价改为竞价，新股发行市盈率越发越高，本周闽东电力的全面摊薄发行市盈率创下了88.69倍的记录　。这说明新股发行市盈率在节节上升，随之带来一些不寻常的奇特景象：其一是一、二级市场的市盈率出现倒挂，一级市场发行市盈率超过二级市场股票的平均市盈率，例如闽东电力所在的电力类上市公司，目前的平均市盈率在75倍，低于闽东电力的发行市盈率。去年以前，新股发行的全面摊薄市盈率也就在20－30倍上下，当时二级市场的平均市盈率在30－50倍之间徘徊，基本上不存在市盈率倒挂现象。今年二级市场市盈率已从年初的35倍左右攀升至目前的55倍左右，谁知还是赶不上新股发行市盈率的上涨，上半年新股发行的全面摊薄市盈率已在40倍以上，近期发行的几只个股更是全面出现市盈率倒挂现象。其二是新股三高现象突出，即发行价高、上市首日开盘价高、首日后股价继续升高。 目前新股发行价高是和近期的新股发行方式由定价发行改为竞价发行分不开的，而竞价发行的最大好处，是能促使新股发行市场化和国际化，可以说，新股发行方式的改革是我国证券市场逐步走向市场化的必然结果；另外，有利于降低一级市场的利润，将一部分资金由一级市场挤入二级市场；当然发行价高企最大的受益者是上市公司，通过此种方式，上市公司募集到更多的资金，俗话说钱多好办事，对公司的发展非常有利。
　　而高价发行新股的坏处也有不少：一是股东投资回报没保证，高价发行使上市公司多圈了许多钱，这些钱是否真正急需，能否合理运用并创造较高的收益，以给股东满意的回报，这些还都是未知数。事实上，现在的一些上市公司，已经养成了随便向股市乱伸手的坏毛病，不思进取、缺乏竞争力，给股东的回报实在可怜，而现在高价发新股的公司难保不步它们的后尘。二是净资产收益率过低的问题可能影响公司长远发展，目前已经出现采用新方式发股的上市公司，预测的净资产收益率过低，截至目前，今年的55家新股中前10家的该项指标均在6％以下，有的更低达2.8％，出现这种现象的重要原因就是发行市盈率过高。过低的净资产收益率，使上市公司达不到配股要求，不仅后续融资困难，公司形象也会大打折扣，对公司长远发展极为不利。
　　看来，要想营造多盈的市场局面，还有很长的路要走。

下周展望

　 下周将有四家公司股票上市，它们分别是：
2000年7月18日 捷利股份（0996）3500万股在深上市，每股发行价8.28元
2000年7月18日 基金兴科（4708）224588441份在深上市。
2000年7月19日 兰州铝业（600296）11000万股7月19日沪上市交易，每股发行价7.68元。
2000年7月19日 上港集箱（600018）8400万股7月19日沪上市交易，每股发行价11．98元。

　　下周大盘继本周加速上扬后将回落整理，但调整的幅度有限，1950点应有支撑。受大盘影响， 捷利股份预计上市首日定价在18至21元，兰州铝业预计上市首日定价在13至15元，上港集箱预计上市首日定价在22至25元。