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下面对借壳上市的有利之处、不利之处、上市的程序、上市的费用、上市的时间进程等作简单介绍：
一、上市的好处
上市对大部分企业来讲，有以下好处：
1、公司股票有一个流通的市场，股东可以收回创业投资，风险资本有一个退出渠道。
2、公司的价值可通过市场确定，增加公司市值和财富。私人公司一般是由税务部门或贷款商来估值，通常是利得 (Earnings)
的1-2倍。上市后，投资大众对公司的估值通常在利得的5-30倍。
3、吸引和激励管理人员、技术人员与员工，主要是通过股票选择权计划 (Stock Options Plan) 来进行，一个上市公司的股票对其职员更有吸引力。
4、一般来讲, 上市公司的信用比较好, 比较容易在市场上获取信贷。
5、外国企业通过收购空壳公司以及反向合并可变成一个美国公司。
6、上市公司可以比较容易地获得第二次，第三次上市融资，因为，如果你的股票有一个现成的市场并且在积极的交易, 投资者就对你的股票比较有信心。
7、收购空壳公司而获得的股票, 其中的15%到26%可以自由交易, 这部分股票 (所谓的144K股票)必须由非附属公司持有，并且可以同股票经纪人交易。股票的流通性使得公司能够给参与上市的专业人员股票而不是现金作为报酬。
8、公司的形象大为改善，知名度大为提高，在同行中的信誉和竞争力大大增加。
9、有利于公司用股票而非现金进行收购或兼并。
二、上市的不利之处
1、上市公司很难对经营财务状况保密，必须定期向证券交易委员会(SEC)申报和披露公司的经营情况。
2、公司的股权将得到稀释,
原股东对公司的控制权将减低。但是，放弃部分股权跟总体上所获得的更大的市场价值相比，只不过是一个很小的代价。
3、公司高级主管与董事将可能承担更多的责任，接受更严的审查。当然，这一类责任可以通过购买保险加以限制，但无论如何，管理人员的行为必须审慎。
4、公司管理人员不得不花一定的时间进行股票上市准备工作。
5、公司需要花费一定的初步上市费用，包括包销费、律师费、会计师费、印刷费等，总费用约为筹集资金的10%-15%。
6、今后可能会产生一些股东诉讼，并且, 公司必须接受美国法院的司法管辖。
7、公司运作必须符合美国SEC制订的规则。
三、NASDAQ上市的基本条件
1999年11月2日，全国证券交易商协会自动报价系统（National
Association of Securities Dealers Automated Quotation System 或NASDAQ）与美国股票交易所
(American Stock Exchange或AMEX)正式合并，成立NASDAQ-AMEX集团。但是，NASDAQ和AMEX仍是独立的市场，
两者合并无非给股票发行人和投资人多一点便利和选择。
NASDAQ股票市场包括二个互相独立的不同市场：NASDAQ全国市场（NASDAQ National Market）和小型资本市场（NASDAQ
SmallCap Market）。NASDAQ全国市场目前共有3,830多种股票，其发行的财务要求较高，公司规模也大，知名度也很高。NASDAQ小型资本市场目前共有1,200多种股票，相对而言，公司规模较小，上市的财务要求也不如全国市场高。当小型资本公司成长后，通常可升格到全国市场。不过，两类公司适用相同的公司管治标准。
NASDAQ同时监管另外两个场外证券交易市场（“Over-the-Counter" Market 或OTC）：场外交易报价牌（OTC
Bulletin Board 或 OTCBB）和“粉红单”股票报价(“Pink Sheets”)。
OTCBB是一种电子报价系统，共显示6,500种证券的实时报价、最后成交价格、及成交量。这些股票均未在NASDAQ, AMEX,
及其他全国性股票市场上市。OTCBB也包括外国股票发行、认股证、Units, 美国存托凭证（Foreign Depositary
Receipts 或ADR）以及直接参股计划(Direct Participation Programs 或DPS)。自2000年6月底起，所有OTCBB公司必须向SEC进行电子申报。股票经纪人订购该报价系统，并查找价格和进行买卖。
“粉红单”股票报价，因为在1971年成立NASDAQ 进行场外证券交易以前，其报价印在一张粉红色的纸上予以散发而得名。现在，“全国报价局”(National
Quotation Bureau)每周出版“粉红单”股票报价。此外，电子版的粉红单股票报价每天更新一次，并在造市商终端上传播。经纪人通过订购“粉红单”股票报价而发现价格并进行买卖。
四、买壳上市的程序
在一个典型的买壳上市中, 一个现在运作的公司（“买壳公司”）与一个已上市的公司（“空壳公司”）合并，空壳公司成为法律上幸存的实体，但是买壳公司的经营并不受影响。买壳公司的股东事先跟空壳公司股东作好取得空壳公司控股权的安排。
买壳公司的股东现在可以享受上市公司的所有好处，该上市公司的股东则现在拥有有价值的合并后的实体的股票，并且有增值潜能。
空壳公司多种多样。他们可以是完全或部分申报的公司，也可以是在证交所、场外交易市场, 场外交易报价牌, 或者粉色单股票报价系统交易,
或者拥有现金。买壳公司所付的代价包括可能高达30万美元的初期付款。合并后公司的5%-26%的股份将在公众或者前空壳公司股东的手中。
最终的价格将取决于空壳公司的类型，比如：是否在交易所交易，是否向SEC申报，以及所获得的控股比例, 还有合并后公司的生存能力等。
应该购买一个干净的空壳公司。在反向收购空壳公司的过程中最为关心的, 莫过于空壳公司可能有未经披露的责任与义务，或者空壳公司有许多遗留问题，如果不予解决购买者可能会比较担心。因此，应该做必要的审慎调查,
并且由会计师做财务报表审计。此外，法律意见书也不可缺少。
通过买壳上市，往往比初次公开上市迅速。甚至不到两个星期就可以完成,在不到三十天的时间内就可以交易。当然，你的律师和你的经纪人都必须有效和有经验，否则不会这么快。但即使有关申报需要修改,
通过买壳上市的速度仍然快于承销商承销上市。如果空壳公司已经在市场上交易，那么合并以后股票也很快可以上市交易。不过, 收购空壳公司,
起草意向书，以及最后完成交易, 还是有一定的过程。另外，如果这个公司想在另外一个交易所上市交易, 那么他还必须申报和获得审批。从成本上讲,
一个空壳公司的价格可以低至五六万美元，高至几十万美元。此外，上市的律师费及会计师费也很多。但买壳上市还是比初次公开上市便宜。一个初次公开上市的律师费可能多达25万-30万美元，承销佣金可达7%-12%。
买壳上市本身并不能筹措资本，真正的资金是通过随后的配售或二次发行股票筹得,。一般地，如果空壳公司本身有资金，还是不要接受为好，因为这种融资本身会非常的昂贵。另外，空壳公司可能有许多债务。因此,
收购时必须做审慎调查, 同时也应该获得空壳公司尽可能多和广泛的陈述和保证。
合并后的公司还必须经受审查以在OTCBB或NASDAQ上交易。
五、发放红利方式的借壳上市
另一种借壳上市而不需通过初次公开上市的方式是：发放红利。这种方式可以避免购买一个空壳公司的一些成本、责任和费用，但是要够条件用这种方式上市，公司必须有经审计的三年财务报表（或两年资产平衡表）或者公司成立以后的所有财务报表。
其操作程序如下：第一，发给你自己或你所指定的个人或公司的股票不得少于600万股，但这600万股比较容易做到。第二，将600万股的一小部份（5%-6%）卖给一个友好的上市公司,
该公司我们叫作X公司，作为你公司出售股票的报酬是可以商谈的，但这一点并不重要。第三，X公司将收到的股票作为红利分发给其股东, 同时,
准备一份招股说明书。股票红利发放是根据向SEC申报的注册说明书(Registration Statement)进行并需符合1933年证券法。此后，作为红利分发的股票成为已经注册并且能自由交易的证券。这个交易结束后，你就拥有一个申报的上市公司,
其有一份S-1 or S-3 注册表, 拥有1000个以上的股东，并且有30万股票在市面上流通，以上就是作为一个上市公司必须具备的基本要素。
通过这种方式上市比买壳上市要慢一些，但也有许多好处。第一，是你的公司成为一个上市公司，并不需要另一个公司作为工具去上市。第二，你在上市公司中拥有比较多的股份。第三，你已经向SEC登记了一份完整的S-1
or S-3 注册表。第四，其成本, 包括律师费等, 只要十万美元左右。当然你的公司仍必须通过SEC的审查，但不再需要对以往的空壳公司的状况作解释。
六、上市交易与申报
1、已上市交易的空壳公司（A Trading Shell）
是否购买已上市交易或申报的空壳公司，受多种因素影响，如买壳公司的目标、公司结构、成本费用、以及空壳公司股东如何看待买壳公司的价值等。如果公司增长前景诱人，以往的经营状况又能得到证实，则买壳公司可能不必付最高的价钱就能买到一个上市交易的空壳公司。空壳公司股东期望以后得到回报。
通常，如果买壳公司有盈利记录，有三年经审计的财务报表，市值超过2000万美元，在价格及控股比例的谈判上就比较主动。反之，如果买壳公司刚刚开始，恐怕不太容易被空壳公司接受。
另外，已上市交易公司的股东相对分散，较难控制，容易出现过早抛售股票情况。还有，已上市交易公司可能的麻烦较多，因此，审慎调查时间较长，花的费用也多。更有甚者，已上市交易公司的股东较挑剔，不太容易接受小公司。
2、未上市交易的空壳公司（A Non-Trading Shell）
如果买壳公司收购的是一家尚未上市交易的公司，这并不是坏事，也不等于不能做买壳及反向兼并。有时，收购一个未上市交易的空壳公司可能更可取。因为，收购这类公司的价格往往较低，收购过程也较快，也没有已上市交易公司的许多潜在包袱。
在空壳公司购并后，可以通过向全国证券交易商协会（NASD）申报15C2-11表（Rule 15C2-11 File）申请交易代号并上市交易。这通常费时30天左右。当然，在上市交易前，应先安排好造市商（Market
Maker）和转让代理人（Transfer Agent）。15C2-11表经NASD批准后才能上市交易。该表包含有关公司的重要信息。一般地，如果公司是一个有明确方向的经营实体、具有合理的资产平衡表、以及具有至少100名股东，并且，该表内容填写准确，那么，这个申请应不难获得批准。股票上市价格则由经纪人和造市商决定。
应当注意的是，如果购并后，新公司的股票有相当一部分不在买壳公司股东的手里，而可在市场上任意脱手，则股票价格可能受到压抑。甚至，有的造市商不肯接手这类股票。对此，可通过销定协议（Lock-Up
Agreement）或有限制的股票来避免。另外，股票一旦交易，市场也会自我调整。如果你跟空壳公司的股东熟识，你的影响力无疑也大些。
七、买壳上市操作流程
接下来要为读者说明的便是证券交易的记录过程与方法。在所有的证券交易所里，任何上市公司的证券交易都会被记录在一种叫做“证券买卖汇总记录带”(The
Consolidated Tape) 里面。并且，每天所有的股票正在市场上交易的情形，包括：公司代号、股票价格以及成交量多寡均会透过一个“股票行情跑马灯”
(Ticker Tape)显示出来。
所谓的“股票行情跑马灯”，便是投资人在看 CNBC每日的电视新闻报播报时，出现在下面两排的白色英文与数字便是这个玩意儿，之前
CNBC报价资料是由E*TRADE负责提供，不过，近日改由Hoover负责。
投资人可能会发现，行情跑马灯与一般在网络上查询报价的最大不同之处，便是跑马灯上面出现的是公司代号而不是公司的全名。另外，投资人常常会觉得雾煞煞，跑马灯出现的一些代号怎么看都看不懂，没关系，以下便问您列出几个跑马灯常用的代号以及使用说明：
1.RTS：优先购买权利
2.WT：认股权证
3.Pr：优先股
4.WI：发行
另外，在观看股票行情时，出现在屏幕上的代号所代表的含义，还可区分为下列两种情形来讨论：
1.只有单一笔数交易：
如果�
以及500锅Y<
臤PD将会出现在公司符号後面。
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以上便是各跑马灯会在电视屏幕上显示的情景，投资人可自行多加练习观看技巧，相信假以时日熟能生巧後，您也变成一位专业的投资者！
3.如果某支股票延迟开盘，那么符号OPD将会出现在公司符号後面。 缡悠聊簧舷允镜那肮劭醇记桑嘈偶 ∫陨媳闶歉髋苈
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八、买壳上市中的问题
中国企业家对到美国借壳上市可能还存在一些错误想法。另外，中国企业也存在一些潜在的问题。但是，这些都可以通过与专业人士的沟通而逐步获得解决或更正。中国加入世贸组织也将促使更多的中国企业正视世界市场，改变公司管治习惯，尽量采用国际上证明为成功的管治办法。固步自封式的公司管理将很难适应日新月异的市场挑战。
日前，中国企业普遍存在的误想与问题包括：
（1）对到海外上市存在不切实际的想法。有的求快，有的期望马上融到大量资金, 有的计划将融到的资金用于完全不相关的经营领域，有的并无按照国外法律对上市公司的管治要求管理公司的打算或条件。
(2）公司的帐目混乱，可靠性差，很难或需很长时间才能清理到符合上市标准。
（3）公司体制尚未改变，只有在股份制改造后才谈得上到海外上市，或者改制与海外上市两者同时进行。
（4）
公司董事会缺乏独立的外部董事。
（5）
中国的证券监管机构严重落后于市场的需要, 其监管思维与行事方式尚不能跟上现代信息社会的步伐。
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